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過去兩個交易日 (4月11和12日) 港股見二連跌，故然與業績期過後缺乏方向有關，亦見上周三及周四美股道指偏軟，兩日累跌逾430點，拖累港股表現。值得留意截至4月11日 (上周四) 收市，暫於4月美股道指、標指和納指表現分別是 -3.39%、 -1.05%和 +0.38%；至於港股就算計入上周五跌市因素，恆指、國指和科指表現為 +1.09%、 +1.18%和 -0.09%，整體而言港股表現暫見優於美股。此外，由於恆指和國指自2月至今已踏入第三個月連升，年初至今表現漸見改善，其中國指截至3月底經已轉正，而截至4月12日收報5,879點，則暫時累升1.93%。

美股港股市盈率比一比

以上數據不難看出港股正出現向上勢頭，相反美股卻由於自去年11月開始出現升浪，至今年3月底歷時長達五個月，如今升勢見疲態亦可理解。筆者認為若本月餘下日子美股缺乏利好消息，出現資金流出機會大，預期資金較多會流入石油、黃金和加密貨幣，相信也有部分資金會流入港股，這跟現價處於怎樣水平關係密切。截至4月11日收市，美股道指、標指和納指市盈率分別是29.60、27.08和42.45倍；而截至4月12日收市，港股恆指、國指和科指則是10.09、8.39和26.65倍。單以恆指和標指比較，經已折讓達62.74%。

資料來源：華盛通

短期利淡美股因素漸增

就算考慮到人民幣貶值因素，以美元兌人民幣在岸價於2023年1月低見6.6910，相對同年9月高見7.3504 (2008年1月以來最高)，人民幣貶值還不到9.00%，由此推斷港股較美股折讓逾五成絕不為過。值得反思內地經濟較美國經濟是否差得股市要折讓逾五成才算合理。相信市場的答案明顯是「否定」，意味著港股相對美股處於極為吸引的遠低於合理水平。事實上，短期利淡美股因素漸增，當中焦點在於美國何時開始減息。上周三美國公佈3月消費者物價指數 (CPI)，為3.5%，既高於預期的3.4%，亦高於2月的3.2%，以及為去年10月以來最高。

地緣政治局勢再添緊張

CPI創半年高，令今年6月議息的利率期貨亦見反應，原本市場一直預期美國於6月開始減息，但當晚數值顯示維持利率不變機率由上日約43%大增至約81%，若要見維持利率不變機率顯著低於五成，則要看到9月議息，意味著進入減息周期的預期，現時市場已大幅推遲三個月。甚至開始有觀點認為今年應要加息，而非減息，皆因近日地緣政治局勢再添緊張，以色列除了已正跟巴勒斯坦有軍事衝突，也要防範炸毀伊朗駐敍利亞領事館的報復行動。自4月4日起倫敦期油突破90美元後一直徘徊在此水平。

資料來源：www.investing.com

金價自3月5日創歷史新高 (突破2,140美元) 後，升勢持續，現已在2,400美元以上，僅約一個月升幅已逾一成二。市場普遍認為金價仍有上升空間，其中花旗看法最樂觀，預期半年內衝上3,000美元，即潛在升幅達25.00%。由於市場看油價和金價繼續向好，預期美國通脹易升難跌。在油金齊升之時，若美國堅持減息，毋疑令通脹加劇，所以一直支撐美股上揚的減息憧憬正在變質，將不利美股走向。美股若顯著下跌，港股或會受壓，但考慮到現水平已遠低於合理值，認為16,000點見大支持；本週則預期主要波幅區間介乎16,500至17,000點。

聶振邦(聶Sir)

筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。

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