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經歷上周二 (12月10日) 恆指高見21,070點，上破二萬一關口，並創逾一個月新高後，走勢乏力，自上周五起更收低於20,000點，二萬一和二萬關口相繼失守，現時徘徊於20,000點附近。參考11月11日以來恆指表現，於上述的21,070點以外，其餘四個高位分別見於11月11和12日，以及12月11和12日，相對是20,505、20,517、20,481和20,546點，大市成交金額約2,043億、2,342億、1,416億和1,578億港元，平均值約1,845億元，不難看出短期大市成交金額若未能重上1,800億元以上，應有恆指受制於20,500點水平心理準備。

中金預期明年降息擴大

誠然現時二萬關口缺乏後市啟示性，惟見上破20,500點，港股才有重拾升軌曙光。人民銀行於每月20號公佈最新貸款市場報價利率 (LPR)，參考過去五年 (2019至2023年) 12月LPR公佈值，1年期的只有在2021年減0.05%；5年期以上則沒有變動，由此推斷今年12月20日 (本周五) 人行減息機會不大。而參考上週中金發表研報指，中央經濟工作會議對貨幣政策基調從過往的「穩健」轉變為「適度寬鬆」，是自2009至2010年以來首次，相信未來當局將加快降息，預測明年逆回購和LPR降息幅度將超越今年，幅度有望達到30至50個基點。

資料來源：人民銀行

人行表示適時降準減息

另外，中金預期明年匯率走趨基本穩定，但降息可能會令匯率階段性受壓，而歐美各國同步降息可望部分抵銷相關影響。至於本周二人行黨委召開會議時表示，會適時降準減息，增強信貸增長穩定性。考慮到香港時間今日 (12月18日) 凌晨3:00美國公佈議息結果，宣佈減息1/4已無懸念，筆者認為或許人行在觀望及後美元會否回軟，從而人民幣走向如何，再決定到底是今年底前，或是明年第一季降準減息才是適時。現時美元兌人民幣離岸價已逼近7.3，乎合11月初確認特朗普成為下任美國總統時的預期。

市值管理成為長期戰略

隨著今日美國減息後，美匯指數應見回落，筆者預期美元兌人民幣離岸價會靠穩，對中港股市負面影響經已消化。即或今年底前未見國策利息消息加持，恆指在19,500點有支持，預期主要波幅區間介乎19,700至20,300點。另可留意本周二國務院國資委印發《關於改進和加強中央企業控股上市公司市值管理工作的若干意見》，要求央企將市值管理，作為一項長期戰略管理行為，健全市值管理工作制度機制，提升市值管理工作成效。筆者相信因著國資委將市值管理納入央企負責人經營業績考核，將提升上市公司維護小股東權益的重視。

資料來源：國資委

其中以往普遍內銀股每年只派末期股息，於今年8月宣佈中期業績後，建設銀行 (0939)、工商銀行 (1398) 和中國銀行 (3988) 等國有企業紛紛宣派中期股息。面對明年人民幣有進一步貶值可能以應對美國對華進口貨大幅加徵關稅風險，中資股價格走勢將受考驗，相信會積極回購股份，望能穩住股價。「市值管理」獲監管機構高度重視，預期對A股和港股投資信心提升，下一步將是考量如何提升交投。近日港交所雖落實下調股票最低上落價位，但業界認為減低交易成本 (如減印花稅、改收單邊印花稅) 成效更大。筆者則留意超過1/4數目大型藍籌股每手成本超過1.5萬港元，包括中國海外發展 (0316)、創科實業 (0669) 和申洲國際 (2313) 每手成本更逾5萬元，是否將港股由每手交易，改為每股交易，大幅減低藍籌股進場門檻，能更有效刺激交投呢？

聶振邦(聶Sir)

筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。

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