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港股經歷9月下旬至10月上旬的大上大落後，自10月15日起出現另一走勢跡象，當日至10月23日歷時超過一週，恆指收市位介乎20,079至20,804點，期內七個交易日波幅僅700餘點，較9月16日計起的過去五週以收市位計算波幅介乎836至2,462點均為小。證明港股已脫離那大上大落走勢，回到較平靜狀態，筆者認為港股正在整固，收市位於20,000至21,000點之間擺動，相信要維持至少到本月底。觀乎自10月9日起大市成交金額漸見減少，10月17日約1,913億港元，為9月24日以來首度低於2,000億元。

大市成交額變得不活躍

之後分別於10月21至23日錄得約1,956億、1,548億和1,927億元，再度低於2,000億元，其中10月22日更貼近1,500億元，除了確認已離開1,800億元以上的交投「亢奮狀態」，亦見有跡象脫離1,500億至1,800億元的「活躍狀態」，而是回到1,200億至1,500億的「健康狀態」而已，港股動力上明顯已降兩級。就算短期沒有進一步回到1,000億至1,200億元的「不活躍狀態」，單是保持在1,500億元或以下，已難支撐恆指重上21,500點或以上具備重拾升軌條件。除了「量」以外，「價」亦隱約看見恆指上揚乏力。

資料來源：阿思達克財經網

恆指與平均線互動利淡

自10月8日恆指收低於10天移動平均線後，截至10月22日接近半個月維持受制狀態。另見現時另外兩條反映短周期表現的20天和50天線雖仍向上，不過10天線自10月15日起已轉下，雖於10月23日在20,621點，同日恆指收報20,760點，此線失而復得；然而，由於10天線向下，故此就算恆指不升而是橫行，本身要被動上破此線只是時間問題，證明現時恆指與10天線的互動不具參考性。更要留心於10月22日恆指10天線跌破20天線，基於10天線向下和20天線向上，10天線在20天線之下的利淡訊號會持續。

業績期因素要多等一會

現應考量港股上升動力在哪兒，國策加持的正面效應不斷在減弱，雖見上周五 (10月18日) 恆指升逾720點，收在20,800點之上，不過本周一走勢偏軟，來到周三還未收復失地。撇除恆指要重上21,500點後市才可稍為樂觀，單是收於20,800點水平現時亦未能辦到，短期最多只能憧憬大權重的藍籌股第三季業績向好推升恆指，最快是10月29日的匯豐控股 (0005)，其次是騰訊控股 (0700)，但要到11月13日才公佈。至於美團─W (3690) 和阿里巴巴─W (9988)，更是未有披露何時公佈業績。這樣看來此因素加持最快在11月初才可望出現。

可是「拖後腿」因素的影響力卻有強加跡象，所指的是人民幣走弱，隨著過去兩週美國銀行股陸績公佈業績，不少勝預期，令之前市場對美國經濟衰退憂慮有所舒緩，美元轉強。美元兌人民幣離岸價於10月17日高見7.14749，人民幣為8月26日以來最弱，現時略見轉強，卻仍在7.14000附近，回到8月下旬水平，較香港時間9月18日聯儲局宣佈減息前夕於7.09500水平，人民幣已貶值逾0.60%。倘若離岸價再度弱見7.14300或更差，應有恆指失守20,000點的心理準備，屆時最樂觀也要跌至19,200點才有支持。

資料來源：富途牛牛

聶振邦(聶Sir)

筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。

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