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【聶Sir市評】留心匯控利潤率會否異常高　若股價回歸平靜恐拖恆指後腿 (2024/10/31)

自10月28日發佈上次市評文章後，至今恆指繼續缺乏方向，參考上週 (10月21至25日) 恆指收市位介乎20,478至20,760點，本週暫已過了三個交易日，收市位仍在此範圍內。若改看上週高低波幅，介乎20,380至20,942點，昨日 (10月30日) 截至上午11:29，結論也是如此，恆指未能離開上述範圍。不過昨日上午9:32和9:56恆指分別高見20,681和20,670點，兩度上試20,700點失敗，之後走勢偏軟，配合隔晚美股道指下跌，以及港股夜期由升轉跌，令昨日港股走弱有跡可尋。而10月25和28日分別收報20,590和20,599點，亦是關鍵參考。

恆指低走有跡可尋

這兩天收市位都接近20,600點，反映是短期走向的分水嶺，所以昨日兩度上試20,700點失敗後，並於上午10:12起日線圖見整枝陰陽燭都在20,600點以下，確立跌勢，故此上午收報20,316點，半日已跌近385點不足為奇。誠如10月28日發佈市評文章時表示，通常當波幅範圍漸見收窄，預示橫行走勢短期內會結束，由「上落市」轉為「單邊市」，表面看來「單邊升市」或「單邊跌市」均可能出現，不過配合技術指標已見利淡訊號，加上大市成交額有持續減少跡象，本週恆指見「陰跌」機會較大。

資料來源：阿思達克財經網

關注能否守二萬點

若僅以昨日上午恆指收報20,316點，較上周五收報20,590點，暫時累跌近274點，三個交易日平均每日約跌90點，少於百點與上述「陰跌」看法吻合。事實上，觀察週線圖，自10月7日至今踏入第四週，是四週連跌，所以本文開首雖表示上述恆指收市位20,478至20,760點，僅約280點，實則從上週是跌市而言，「陰跌」格局早於上週已出現。另可留意前文末表示本週較樂觀情況是恆指繼續徘徊在20,000至21,000點之間；但考慮到平均線和成交額形勢，若見連續兩天收低於20,000點，沽出港股並等在19,000至19,200點之間再重新建倉為佳。

匯控季績留心解讀

故此現應關注恆指短期會否收低於20,000點，畢竟現時利好港股消息欠奉，10月29日中午恆指大權重股匯豐控股 (0005) 已公佈2024年第三季業績，「超預期」或「勝預期」字眼不乏在財經報導看見，刺激當日下午股價升逾2.50%，全日升近3.70%，收報71.60元，為2018年8月16日以來最高，亦是恆指於10月8日跌逾2,100點，惟一的五大權重股之後創出新高。不過就著今年首三季股東應佔溢利約227.20億美元，較去年同期約225.85億元增長不足0.60%，前日股價表現是否反應過大必須考量。

資料來源：谷歌搜尋器

筆者在意的是匯控的利潤率，截至今年9月底收入和股東應佔溢利分別約542.90億和227.20億美元，計出邊際利潤率高近四成二，而市值相若約美股加拿大皇家銀行 (RY.US) 和富國銀行 (WFC.US) 分別是22.30%和27.87%。值得留意較多投資者認識的富國銀行，今年首三季收入和股東應佔溢利分別約619.18億和138.05億美元，反映富國銀行同期收入高於匯控，賺錢能力卻遠低於匯控，必須留意匯控的高利潤率能否繼續保持。若以2021至2023全年，以及2024年首三季財務數據作分析，每股合理值介乎68.00至79.75元，中位數還不到74.00元，現於71.00元以上，短期回落風險高，或會把恆指「拖後腿」。

聶振邦(聶Sir)

筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。

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