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踏入9月恆指轉弱，首五個交易日 (9月2至9日) 均見跌，周二雖見回升，升幅卻不到40點，昨日由轉跌，單是上午已跌逾240點，上午收報16,992點，並曾低見16,964點，與8月9日以來低位16,926點 (見於8月15日) 相若，亦是期內歷時超過一個月，第二度低位在萬七關口以下。昨日下午恆指走勢稍見回順，重上17,000點之上，參考8月8和9日之間有上升裂口，介乎17,023至17,079點，現處回補此裂口狀態，後市方向難測。另看與移動平均線互動，自9月5日恆指收低於250天線後，至今已是第三日。

恆指與牛熊線互動參考

回顧昔日走勢，自去年8月14日恆指失守250天線 (又名「牛熊分界線」) 後，至今年4月29日才見重上此線，期內歷時長達八個半月。而從4月29日至7月23日歷時近三個月，除了7月10和19日，均收高於250天線，是自去年8月14日以來罕見的港股強勢。至於從今年7月24日至9月5日接近一個半月，可分為兩個階段，其一是從7月24日至8月15日歷時逾三週，恆指均收低於250天線；其二是從8月16日至9月5日歷時三週，恆指均收高於此線。從9月9日再度收低於此線起，隱若見恆指又回到上述的首個階段。

資料來源：阿思達克財經網

美股有沽壓但未必大跌

倘若恆指真的確立再度受制於250天線，或會再度歷時約三週，將見維持至接近本月底，就會陷入幾乎全個9月恆指走勢欠佳。暫看若出現如此情況，外圍投資氣氛必然同樣欠佳；但考慮到美國時間9月18日聯儲局議息後，由2022年3月起達兩年半的加息週期便告結束，迎來進入減息週期。融資成本將逐漸減少，所以暫對美股後市不宜看得太淡。既然如此，相信港股在9月餘下日子下行空間不大，由今日 (9月12日) 計起五至七個交易日，若未見連續兩天收低於17,000點，本月下旬預期恆指漸見重上17,500點，甚至是17,800點以上。

債孳倒掛扭轉成新焦點

現時美股的投資氣氛與8月初的時候一樣在轉差，上回是非農數據遠遜市場預期，2024年7月值為11.4萬份新增職位，較預期的17.6萬少逾三成五，亦是2021年2月值以來最低，接近三年半低。上周五的2024年8月值為14.2萬，雖較7月值增近兩成五，不過市場關注美債孳息率「倒掛扭轉」的情況，2年期和10年期國債見此情況，意味著2年期的需求顯著增加，令其孳息率迅速回落。此外，「倒掛扭轉」市場解讀為美國經濟正式陷入衰退訊號；但前題是長債需求必須明顯減少，這觀點才能成立。

資料來源：TradingView

10年期美國國債孳息率在下降，從8月30日收報3.9090%，至現處3.6000%水平，不足半個月累跌近7.7個百分點；同期2年期的由3.9790%，落到3.5600%水平，累跌逾一成，跌幅超過10年期的，證明投資者買債意欲在近期顯著增加，其中短債需求大於長債的，所以2年期債孳息回落迅速快於10年期的，反映避險情緒在升溫。暫看市場認為債息仍有下行空間，大家應有美股續跌的心理準備。單看道指，本月難以守住四萬關口，就是將會回到8月13日或之前水平，觀乎現時恆指則已回到8月15日水平，進一步確認下行空間有限，仍可憧憬萬七關口得以守住。

聶振邦(聶Sir)

筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。

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